Forex

On August 15, 1971, US President Richard Nixon announced the decision to cancel the free convertibility of the dollar into gold (abandoned the gold standard ), thus refusing to unilaterally implement the Bretton Woods agreements (according to which the dollar was provided with gold and all other currencies with the dollar). In December 1971, the Smithsonian Agreement was reached in Washington , according to which, instead of 1% of the currency exchange rate fluctuations against the US dollar, variations of 4.5% (by 9% for non-dollar currency pairs) were allowed ^[2] . This destroyed the system of stable exchange rates and became the culminating event in the crisis of the post-war Bretton-Woods monetary system . It was replaced by the Jamaican monetary system , the principles of which were laid in March 1971 on the island of Jamaica with the participation of the 20 most developed states of the non-communist bloc. The essence of the changes was reduced to a more free policy regarding the price of gold. If earlier exchange rates were stable due to the gold standard, then after such decisions, the floating gold rate led to inevitable fluctuations in exchange rates between currencies. This gave rise to a relatively new area of ​​activity - currency trading ^[3] , when the exchange rate began to depend not only on the gold equivalent of a currency, but also on market demand / supply for it. Quite quickly, a number of problems emerged, to be discussed in 1975 by French President Valery Giscard d'Estaing and German Chancellor Helmut Schmidt (both former finance ministers) invited the heads of other leading Western countries to come together in a narrow unofficial circle for face-to-face communication. The first G7 summit (at that time only out of six participants) was held in Rambouillet with the participation of the United States , Germany , Great Britain , France , Italy and Japan (in 1976 Canada joined the club, from 1998 to 2014 Russia was a member of the club) . One of the main topics of discussion was the structural transformation of the international monetary system.

January 8, 1976 at a meeting of ministers of IMF member countries in Kingston (Jamaica) , a new agreement was adopted on the structure of the international monetary system, which had the form of amendments to the IMF charter. The system replaced the Bretton Woods monetary system. Many countries have actually abandoned the peg of the national currency to the dollar or gold. However, it was only in 1978 that the IMF officially allowed such a refusal ^[2] . From this point on, free floating rates became the main currency exchange method.

The new monetary system finally abandoned the principle of determining the purchasing power of money based on the value of their gold equivalent ( gold standard ). The money of the countries participating in the agreement ceased to have official gold content, the exchange began to occur in the free foreign exchange market ( eng. Foreign exchange market, forex ) at free prices.

The formation of a floating rate system led to three significant results:

1. Importers, exporters, and banking institutions serving them were forced to become regular participants in the foreign exchange market, since changes in foreign exchange rates can affect the financial results of their work from both a positive and a negative side.
2. Central banks were able to influence the national currency rates and influence the economic situation in the country using market methods, and not just administrative ones.
3. The rates of the most liquid national currencies are formed on the basis of the market finding an equilibrium point between current demand and available supply, and a change in supply and demand in the market causes a shift in the exchange rate to one side or another.

It is believed that the daily turnover in the forex market was ^[1] :

• in 1977 - 5 billion dollars .
• in 1987 - 600 billion dollars.
• at the end of 1992 - 1 trillion. dollars.
• in 1997 - 1.2 trillion. dollars
• in 2000 - 1.5 trillion. dollars.
• in 2005-2006, the volume of daily turnover on the FOREX market fluctuated, according to various estimates, from 2 to 4.5 trillion dollars.
• in 2010 - 4 trillion dollars ^[4] .
• in 2013 - 5.3 trillion dollars ^[5] .
• in 2016 - 5.1 trillion dollars ^[6] .

At the same time, the acceleration of the daily turnover growth in 2013 was 9% (the growth of 2010 relative to 2007 was + 21%, and 2013 by 2010 - already + 32.5%).

By 2020, a further increase in intraday turnover in the forex market could reach 10 trillion dollars.

The Bank for International Settlements periodically conducts a large-scale study of the forex market every three years, starting in 1989. The final report contains information on the market turnover, structure and dynamics. The latest report was released in December 2016 and is available on the official website ^[7] .

However, there is no exact data, as this is an over-the-counter market, and there is no requirement for mandatory registration and publication of transaction data. A part of this volume is provided by margin trading , under the terms of which it is allowed to enter into contracts for amounts substantially exceeding the actual capital of the transaction participant. Regardless of the nature and objectives of transactions, a large daily turnover is a guarantee of high liquidity of this market.

Forex is an international interbank market. Operations are conducted through a system of institutions: central banks , commercial banks , investment banks , brokers and dealers , pension funds , insurance companies , transnational corporations , etc. The volume of one transaction with real delivery of currency on the second working day ( spot market) is usually about 5 million US dollars or their equivalents. The cost of one conversion payment is from 60 to 300 dollars. In addition, you will have to incur costs of up to $ 6,000 per month for an interbank information and trading terminal. Due to these conditions, no direct conversions of small amounts are carried out in Forex. To do this, it is cheaper to contact financial intermediaries (bank or foreign exchange broker), who will convert for a certain percentage of the transaction amount. With a large number of customers and multidirectional requests, intermediaries regularly experience situations of internal clearing ( brokerage "kitchen" ), which is why it is not always necessary to carry out real conversion through forex. But they always get their commissions from clients. It is due to the fact that not all client applications get on forex, intermediaries can offer customers commission fees, which are significantly lower than the cost of direct forex operations. At the same time, if we eliminate intermediaries, the cost of conversion for the final client will inevitably increase.

Current currency quotes are used for a large number of operations that do not necessarily have direct access to forex. An example is the change in the exchange rate of a national currency by a state bank, which is forced to maintain the exchange rate ratios between foreign currencies in accordance with their proportions in forex, even if the real demand and supply inside the country do not correspond to trends in forex. For example, if there is an excess euro supply in the domestic market, but at the same time the forex price of the euro against the dollar increases, the central bank will also have to raise the price, rather than lower it under the pressure of the excess supply.

Another vivid example is the marginal speculative currency trading, which is focused on fixing current forex quotes, but according to its conditions it passes without actual delivery. Almost all intermediaries in the foreign exchange market offer clients not only direct conversion services, but also speculative trading with leverage. In most cases, the commission for such operations is even lower than for direct conversion, since due to the mass character and short duration of transactions, the need to enter into real supply transactions arises even less often. Very often, commissions acquire the form of a spread - the difference established by a broker between the purchase price of a currency and the sale price at the same time. In most cases, between the forex and the speculator is built a chain of several intermediaries, each of which takes its commission.

Margin transactions can lead (but not necessarily lead) to the emergence of real additional demand or supply in the foreign exchange market, especially in the short term. But they do not form a general trend in the movement of exchange rates. .

Recently, trading systems aimed at reducing the influence of a broker ( Electronic Communication Network , ECN) have begun to gain in forex trading.

Forex is based on the principle of free currency conversion , which presupposes the absence of government intervention in concluding currency exchange transactions (there is no official exchange rate, there are no restrictions on the direction, prices and volumes of transactions), and on guarantees of freedom of such operations. At the same time, rules and restrictions on the provision of intermediary services are usually established, which regulate, first of all, the relationship between the client (trader) and the intermediary (broker).

The Financial Services Authority (FSA ) performs regulatory functions in the financial markets in the UK .

In the US, the government “ Commission on futures trading in goods ” is the regulator of the foreign exchange market. In addition, the non-governmental “National Futures Association” ( NFA ) carries out a great deal of work on the development of trading rules, the terms of broker services and the resolution of conflict situations. This organization also collects and analyzes special reports that are required to provide brokers - members of the association. The requirements of the NFA are not only listened to in the United States, since American private traders and funds are wary of opening accounts in a company that does not fulfill them.

NFA rules and regulations are more stringent than FSA regulations. Sometimes they do not so much help and protect as they limit the trader. One of the latest examples is the requirement to close client transactions by the FIFO rule (the first one came - the first one left) ^[8] .

Since July 15, 2011, there are restrictions of the Dodd-Frank Act ( English Dodd – Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act ), according to which over-the-counter transactions with financial instruments are prohibited for US citizens (individuals and legal entities).

Features of Russia and Ukraine

Control over the conduct of foreign exchange transactions is usually carried out by central banks ( Central Bank of Russia , National Bank of Ukraine ). However, the legislation of these countries does not provide for free unlimited conversion operations. Ukraine as of May 2015 did not even have a legislative framework for margin trading. Due to the nature of currency and tax legislation, both Russian and Ukrainian dealing centers usually do not have the legal right to provide financial services. Most often they operate on the basis of a license for betting activities. Most of the major dealing centers have foreign registration. At the same time, they do not have local representative offices, or the “representatives” are external consultants who do not have official registration in the name of this company. Local offices are never legally liable for disputes between customers and the parent company. The client of such a company usually does not have a real opportunity to challenge its actions in any way and get legal protection in conflict situations.

However, gradually foreign exchange trading in Russia gets more and more organized forms. One of the first in the direction of developing rules and protecting the rights of traders was the “Commission for regulating relations of participants in financial markets” (KROUFR) established in 2003 . ^[10] Decisions of KROUFR are binding only for organizations that are part of it, and for the rest they are recommendatory. February 5, 2009 on the RTS Stock Exchange began trading in currency futures ^[11] .

The forex market is not the activity of professional securities market participants. Федеральная служба по финансовым рынкам России (письмо № 09-ВМ-02/16341 от 16 июля 2009 года ) чётко обозначила, что деятельность участников рынка форекс не относится к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и не регулируется как указанным Федеральным законом, так и правовыми актами ФСФР России. В письме указывается:

Отношения, связанные с деятельностью на валютном рынке, в том числе деятельностью по привлечению денежных средств для осуществления операций на валютном рынке форекс, не регулируются нормативными правовыми актами ФСФР России, лицензии, выдаваемые ФСФР России, не предоставляют права на осуществление указанных видов деятельности.

В марте 2012 года Минфин РФ провел первое обсуждение возможность регулирования рынка форекс с соответствующими российскими компаниями. По итогам представители Минфина не делали никаких заявлений. В ходе обсуждения участники не пришли к единому мнению по вопросу о принципах и механизмах регулирования данного рынка ^[12] .

Законодательная неопределённость позволяла создавать компании, имитирующие Forex-брокеров. Часто такие компании предлагают инвестировать средства путём передачи денег компании или избранным трейдерам, обещая разместить средства на рынке Forex, но по факту этого не делается. Через некоторое время компания исчезает. В 2012 году в России таких компаний было выявлено 11, ещё столько же в 2013 году, за 4 месяца 2014 года выявлено 6 таких фирм ^[13] .

9 декабря 2014 года Госдума РФ приняла во втором чтении законопроект о регулировании работы дилеров на рынке форекс ^[14] . Закон «О рынке ценных бумаг» дополнили статьей «Деятельность форекс-дилера». Такой деятельностью является заключение от своего имени и за свой счет договоров на неорганизованных торгах с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями. Обязательства по таким договорам зависят от изменения курса одной валюты против другой валюты (цена валютной пары).

Текст договора между форекс-дилером и физ. лицом должен быть зарегистрирован в СРО (саморегулируемая организация форекс-дилеров). Требования, вытекающие из такого договора, подлежат судебной защите. Форекс-дилер вправе осуществлять свою деятельность только после вступления в СРО. СРО формирует компенсационный фонд для выплат при неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств членами объединения. Вступительный взнос в этот фонд в размере 2 млн руб. форекс-дилеры производят при вступлении в СРО. Собственные средства форекс-дилера должны быть не менее 100 млн руб.

Поправки, регулирующие рынок форекс в России, вступают в силу в 2 этапа: с 1 октября 2015 года и с 1 января 2016 года. Начиная с 1 октября новые компании не смогут начать вести деятельность на рынке форекс, а те компании, которые уже ведут свою деятельность должны получить соответствующие лицензии. Компании, которые не будут иметь лицензий на 1 января 2016 года, не смогут вести свою деятельность на территории РФ. ^{[15] [16] [17]}

На начало 2016 года ни одна компания, предоставляющая услуги по торговле валютой на рынке форекс, не соответствовала требованиям законодательства. Получить лицензию Банка России к этому моменту успела только одна компания, еще несколько подали соответствующие заявки. Однако лицензия - не единственное условие, позволяющее работать на форексе. Помимо этого компании должны были вступить в саморегулируемую организацию (СРО). Возникло противоречие, так как регулятор требовал вступить в СРО с 1 января, а закон, определяющий порядок аккредитации СРО в Банке России, начал действовать только с 11 января. В этой связи многие игроки рынка, чтобы не нарушать требования российского законодательства, были вынуждены действовать через офшорные компании ^[18] .

3 августа 2012 года Нацбанк Украины принял Постановление № 327, согласно которому исключительно банки получают право предоставлять услуги по арбитражным сделкам с валютами и банковскими металлами на условиях маржинальной торговли ^[19] , а также проводить подобные операции в своих целях. Постановление содержит прямой запрет на проведение подобных операций для не банков (юридических лиц и частных предпринимателей). Деятельность организаций, зарегистрированных за пределами Украины, данное постановление не регламентирует. 3 марта 2015 года в парламенте Украины под номером 2290 зарегистрирован проект закона, регламентирующего деятельность форекс-дилеров на территории Украины. ^[20]

Отзыв лицензий

27 декабря 2018 года Центральный Банк России принял решение об аннулировании лицензии пяти крупнейших российских форекс-дилеров: « Форекс клуб », «Фикс трейд», «Трастфорекс», « Альпари форекс » и « Телетрейд Групп ». Основной причиной было названо то обстоятельство, что форекс-дилеры использовали свои лицензии для агрессивной рекламы. Попадаясь на эту рекламу, граждане как правило уходили с договором, заключенным не с российским лицензированным форекс-дилером, а с одной из зарубежных компаний, работающих под аналогичным брендом ^[21] .

Особенности налогообложения

Деятельность российских организаций, предоставляющих дилинговые услуги в полном объеме, подлежит российскому налогообложению. Дилинговый центр (или банк) уплачивает налог на прибыль, а букмекерская контора — налог на игорный бизнес (Москва — 100 МРОТ в месяц с каждой кассы букмекерской конторы). Доходы от дополнительных услуг (обучение, консультации, тренинги и т. п.) также подлежат обложению налогом на прибыль и НДС. Иностранная компания платит налог на доходы от услуг, оказанных на территории РФ, только в том случае, если они оказаны через постоянное представительство компании. В противном случае — российских налогов у компании не возникает ^[22] .

Доход клиентов дилинговых центров подлежит налогообложению по ставке НДФЛ 13 %. Если брокером является российская организация, то обязанность по исчислению, удержанию у клиента и уплате суммы налога перекладывается на плечи брокера, который для своего клиента выступает в качестве налогового агента. В ином случае клиент обязан самостоятельно исчислять, декларировать и уплачивать НДФЛ.

До недавнего времени Российское налоговое законодательство имело целый ряд недостатков — в частности, по сделкам с производными инструментами на сырье, товары, валюту и другие активы прибыльные (положительные) сделки не плюсовались с убыточными (отрицательными), и налог рассчитывался исключительно с положительных сделок. Однако же на практике во имя здравого смысла брокеры рассчитывали НДФЛ с учетом отрицательных сделок ^[23] .

С 2010 года вступили в силу изменения Налогового кодекса Российской Федерации ^[24] . Теперь база налогообложения для финансовых инструментов срочных сделок считается с сальдированием (положительные и отрицательные результаты суммируются), убытки переносятся на следующие периоды. Однако инструменты рынка Forex к инструментам срочных сделок для целей налогообложения не относятся, сальдирование убытков невозможно ^[25] .

Форекс и ислам

В феврале 2012 года Малайзийский национальный совет по фетвам постановил, что торговля на валютном рынке (форекс) для мусульман запретна. Председатель совета Тан Шри Абдул Шукур Хусин заявил ^[26] :

Исследование, проведенное комитетом, выявило, что такой трейдинг подразумевает спекуляции валютой, что противоречит исламскому закону.

По этой причине национальный совет по фетвам решил, что для мусульман участие в таком трейдинге является харамом .

Запрет относится прежде всего к частным лицам. Банки и специализированные обменники продолжат работу без ограничений ^[27] .

Использование кредитного плеча приводит не только к повышению доходности операций, к росту скорости увеличения капитала, но и к пропорциональному многократному увеличению риска потерь и к росту скорости потерь.

На колебание валютных курсов одновременно оказывает влияние огромное количество противоречивых и разнонаправленных факторов. Случайное временное нарушение баланса действующих сил может приводить к существенным движениям цены, которые трудно прогнозировать, но которые могут оказать существенное влияние на результаты спекулятивной торговли, особенно при использовании большого кредитного плеча.

Помимо рисков, связанных с рыночными колебаниями цен, существуют риски, связанные с деятельностью конкретного брокера:

• Могут быть быстрые значительные изменения цен со столь же быстрым возвратом к исходному состоянию, которые не подтверждаются независимыми источниками котировок .

В 2007 году Комиссия США по фьючерсной торговле товарами (CFTC), регулятор американского валютного рынка, отметила увеличение случаев мошенничества в деятельности небанковской отрасли торговли валютой. Причём основным объектом мошенничества является частный трейдер. В России... гораздо выше уровень мошенничества ^[28] .

• Проблемным моментом может стать механизм обработки приказов о сделках по заранее установленным ценам (обработка ордеров), который не гарантирует обязательности исполнения ордера.
• При банкротстве брокера его клиенты чаще всего не могут получить свои средства с торговых счетов.

Иногда мошеннические действия дилинговых центров подвергаются судебному преследованию. В США суды приравнивают к мошенничеству «обещание постоянной прибыли, нераскрытие информации о рисках для трейдеров, присвоение несуществующих званий и разрешительных документов» и добиваются закрытия компаний-нарушителей, возмещения убытков, выплаты компенсаций ^[29] . Даже в офшорных зонах из-за «угрозы национальной безопасности республики и защиты его репутации в качестве центра финансовых услуг» некоторым недобросовестным брокерам приостанавливают действие лицензий ^[30] .

Чаще всего мошеннические схемы встречаются в сфере доверительного управления средствами на рынке форекс. Гражданский кодекс Российской Федерации в ст. 1013 не допускает доверительного управления исключительно денежными средствами. Из-за отсутствия достоверной информации и законодательного урегулирования становится возможным легко манипулировать деньгами, доверенными в управление ^[31] . Сегодня многие торговые платформы имеют специальный инструментарий для предоставления владельцу капитала возможности внешнего постоянного контроля за состоянием счёта, который находится в доверительном управлении трейдера, что уменьшает возможности мошеннических действий, но не уменьшает юридических проблем в спорных ситуациях.

Кухня — в брокерском жаргоне обозначение внутреннего клиринга , когда заявки клиентов на проведение сделок удовлетворяются за счёт встречных заявок других клиентов того же брокера или самим брокером. Это позволяет повысить скорость и снизить себестоимость проведения операций. Внутренний клиринг получил распространение не только во внебиржевых сегментах фондового и валютного рынков, но также широко применяется при расчётах с использованием пластиковых карточек .

В случае, если у брокера нет встречной заявки и не проводится внешняя операция, то брокер самостоятельно выступает противоположной стороной в сделке и возникает конфликт интересов — прибыль клиента оборачивается убытком для брокера, а убыток клиента — прибылью брокера. Единственной гарантией отсутствия такого конфликта интересов является проведение всех контрактов через биржу, что ведёт к увеличению накладных расходов.

«Кухня » законодательно запрещена в ряде стран: она может считаться мошенничеством ^{[32] [33]} и быть уголовно наказуема ^[34] . Но такая ответственность действует относительно тех активов, которые торгуются на биржевых площадках. Ряд специалистов считают ^[35] , что законодательные запреты на многие формы внутреннего клиринга, введённые ещё в начале 20-го века, устарели и должны быть отменены.

Форекс по своей природе является внебиржевым рынком, на котором ограничено или вовсе отсутствует государственное регулирование. Часть форекс-брокеров работает с широким использованием внутреннего клиринга (по схеме «кухни») ^{[36] [37]} . Нет требования публиковать отчёты об операциях на форексе, что не позволяет делать достоверный внешний мониторинг. Из-за этого нет возможности доказать или опровергнуть масштабы использования внутреннего клиринга форекс-брокерами.

Эксперт по биржевой торговле Александр Элдер считает, что честные брокеры на рынке форекс есть, но их крайне мало ^[38] . Преподаватель пермского филиала Высшей школы экономики Тимофеев Д. В. считает, что розничный форекс не имеет рыночной или социальной пользы, является азартной игрой, дорогой лотереей, имеет много общего с казино и его проще закрыть, чем пытаться регулировать ^[39] .

• CLS (платёжная система)
• Валютная биржа
• Currency market
• Участники валютного рынка
• Дилинговый центр
• Центральные банки и валюты по странам

• Mark Galant, Brian Dolan. Forex for Dummies = Currency Trading For Dummies. - M .: "Dialectics" , 2008. - 336 p. - ISBN 978-5-8459-1695-2 .
• Yakimkin, V.N. Forex Market - Your Way to Success. M .: Svetoch L, 1999.